一、納斯達(dá)克泡沫期IPO的企業(yè)，存活率僅7%，泡沫的意義何在？

1995年初至2000年3月10日，納斯達(dá)克指數(shù)從743點(diǎn)上漲到了峰值5132點(diǎn)，漲幅達(dá)590%。這期間，平均每年有200家科技公司在美國上市，雖然大部分質(zhì)量很差，但依然備受追捧，平均首日漲幅達(dá)50%。1999這短短一年內(nèi)，美國新創(chuàng)造了250位億萬富翁和成千上萬的新百萬富翁。

之后泡沫破滅，納斯達(dá)克指數(shù)19個月下跌了78%，見底于1108點(diǎn)；網(wǎng)絡(luò)股指數(shù)的跌幅超過了95%。亞馬遜、蘋果、奈飛、英特爾等巨頭無一幸免，甚至跌去了9成市值。

到2002年底，在1995-2000年上市的公司中，有50%已經(jīng)消失，72%股價低于IPO價格。到2019年底，1999年-2001年間上市的899家科技公司中，只有61家仍然存續(xù)，存續(xù)率僅6.8%。

泡沫過后，絕大多數(shù)公司都死了，泡沫的意義何在？

3個公司就足以說明這個問題。半?導(dǎo)?體?設(shè)?備?搬?運(yùn)?

網(wǎng)景的上市是納斯達(dá)克科技財富神話的開端。

995年8月9日，網(wǎng)景在納斯達(dá)克IPO，當(dāng)天股價從28美元漲到了58.25美元，公司市值達(dá)到了21億美元。網(wǎng)景創(chuàng)始人吉姆·克拉克的股份在IPO當(dāng)天價值6.63億美元；另一位創(chuàng)始人馬克·安德森身價也達(dá)到了5800萬美元，當(dāng)時他年僅24歲，剛大學(xué)畢業(yè)沒多久；網(wǎng)景的早期員工身價也達(dá)到數(shù)百萬美元。1995年12月，網(wǎng)景的股價達(dá)到每股171美元，六倍于IPO發(fā)行價。

這并不是納斯達(dá)克上演財富傳奇，比爾·蓋茨們早已成為人們心中的財富偶像，但網(wǎng)景的故事是全新的。

一是它的成長速度驚人，從成立到上市，它只花了16個月，而微軟花了11年?！度A爾街日報》也感慨：“通用動力公司花了43年的時間才成為一家市值27億美元的公司，網(wǎng)景只花了大約一分鐘?！?/span>

二是網(wǎng)景當(dāng)時還未實現(xiàn)盈利，成立以來累計虧損1278萬美元。按照以往的成功經(jīng)驗，一家新科技公司在至少連續(xù)四個季度盈利后再考慮IPO，但網(wǎng)景的成功顛覆了華爾街的想象。

所以網(wǎng)景的上市真正點(diǎn)燃了“硅谷夢”。就像網(wǎng)景的CEO吉姆·巴克斯代爾說的那樣，“網(wǎng)景的上市帶動了很多事情。技術(shù)人員開始對這些新科技感興趣，商人因這些技術(shù)可以帶來的利潤而激動。這些年輕新貴的出現(xiàn)讓其他人也開始跟風(fēng)，他們想，‘如果這些毛頭小伙都可以賺到大錢，我也可以’”。

為了一夜暴富的夢想，大量的人才和風(fēng)險投資涌入硅谷。1995-2000年，硅谷大約創(chuàng)造了17.2萬個高科技崗位。1994年，美國的風(fēng)險投資僅為384.3億美元，占美國GDP的0.053%；到2000年達(dá)到峰值時是990.976億美元，占GDP的0.97%。其中，投資到互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的風(fēng)投金額由7.07億美元增長到了769.84億美元，增加了***多倍；投資到硅谷的金額則由9.98億增加到了317.55億美元，增加了30倍。如此龐大的人才和資金，其力量可想而知！

正如比爾·蓋茨在1999年就當(dāng)時的泡沫問題答記者問時所說，“它們當(dāng)然是泡沫，但你們沒有問到點(diǎn)子上。泡沫給網(wǎng)絡(luò)行業(yè)帶來了很多新資本，這必將更快地推動創(chuàng)新”。

第二個，亞馬遜。  

亞馬遜于1995年成立，2年后在納斯達(dá)克上市，但一直未實現(xiàn)盈利，1999年虧損7.2億美元，2000年虧得更多，14.1億美元，累計債務(wù)達(dá)到20億美元。

某種程度上，他們是對的，泡沫破滅時，亞馬遜一度跌去了90%以上的市值。畢竟當(dāng)時沒有人能想到，亞馬遜會發(fā)明電子閱讀器 Kindle、推出Prime會員計劃、開創(chuàng)云計算平臺AWS、制作原創(chuàng)電視和電影節(jié)目……

但因為泡沫，貝佐斯得以“基于長期市場領(lǐng)導(dǎo)地位，而非短期盈利和華爾街的短期反應(yīng)做出投資決策”，亞馬遜得以通過“燒錢”迅速建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、搶占市場份額。即使泡沫破滅后，泡沫頂峰時的融資也讓亞馬遜在2000年末還擁有11億美元的現(xiàn)金，保證其在低谷也能堅持一直以來的戰(zhàn)略，繼續(xù)推動創(chuàng)新。

第三個，特斯拉。 

所以馬斯克自己也很感激，說“只想對客戶和投資人說聲謝謝，你們給了特斯拉一個穿越漫漫長夜的機(jī)會，沒有你們我們走不到”。沒有資本市場對從0到1創(chuàng)新的高度認(rèn)可，特斯拉走不到半?導(dǎo)?體?設(shè)?備?搬?運(yùn)?。

所以僅從這3個公司我們就可以看到，如果沒有泡沫帶來的巨大財富效應(yīng)，就不會有這么多的人才和資本進(jìn)入這個行業(yè)，不會產(chǎn)生“這個星球偉大的、合法的財富創(chuàng)造活動”，亞馬遜和特斯拉這樣偉大的公司將很難出現(xiàn)，就算沒有“中道崩殂”，也不可能成長得這么快。

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